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部分新興經(jīng)濟(jì)體開啟加息周期 中國央行會加嗎?

發(fā)布時(shí)間:2021-04-27 09:40:25
來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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    受疫情影響,去年全球央行均保持較為寬松的貨幣政策。今年以來,隨著疫情影響減弱,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù),通脹擔(dān)憂隨之出現(xiàn)。3月,巴西、土耳其、俄羅斯先后加息,成為疫情以來首先進(jìn)入加息周期的經(jīng)濟(jì)體。
    4月23日,俄羅斯央行再次加息,將基準(zhǔn)利率上調(diào)至5%,此前為4.5%,俄羅斯央行將在即將召開的會議上考慮進(jìn)一步提高關(guān)鍵利率的必要性。
    國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,中國一季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn),3月PPI同比上漲4.4%,市場也在關(guān)注中國央行的下一步操作。記者采訪了解到,新興市場掀起加息潮但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策仍保持寬松,中國貨幣政策仍將“以我為主”,加息的可能性很小。
    新興市場加息VS發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依舊寬松
    3月土耳其、巴西、俄羅斯等新興市場國家央行先后采取加息舉措,幅度分別為200BP、75BP和25BP,成為疫情以來率先加息的經(jīng)濟(jì)體。此外,市場對印度、馬來西亞等國家亦存在較強(qiáng)的加息預(yù)期。
    4月23日,俄羅斯央行決定將關(guān)鍵利率提高50個基點(diǎn),升至5%。原因是消費(fèi)價(jià)格增長、通脹預(yù)期上行,以及需求的快速復(fù)蘇。
俄央行在聲明中稱,將在今后舉行的會議上評估進(jìn)一步提高關(guān)鍵利率的可行性。俄央行認(rèn)為,提高關(guān)鍵利率將有助于增加存款對民眾的吸引力,保障存款的購買力并 確保貸款均衡增長。
    招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示,新興經(jīng)濟(jì)體預(yù)先加息,其政策目標(biāo)各有側(cè)重。對于巴西而言,其加息原因主要在于抗通脹及貨幣政策回歸正?;M炼涞呢泿耪哂锌赡艹霈F(xiàn)反復(fù)。俄羅斯加息的主要考慮在于需求恢復(fù)和控通脹。
    不過,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策仍保持寬松。
    在最新一次會議紀(jì)要中,美聯(lián)儲明確,將維持利率不變,調(diào)高通脹預(yù)期。為實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的雙重目標(biāo),在利率方面,聯(lián)邦公開市場委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間保持在0~0.25%的水平不變,直到實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和通脹水平達(dá)到2%并在一段時(shí)間內(nèi)略微超過2%的目標(biāo);將超額準(zhǔn)備金利率維持在0.1%;將主要信貸 利率維持在0.25%水平。日本央行和歐洲央行均表示維持利率不變。
    美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,得益于疫苗接種以及政策支持,美國經(jīng)濟(jì)正迎來拐點(diǎn),經(jīng)濟(jì)前景大幅好轉(zhuǎn)。不過,他亦稱,即使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁,美聯(lián)儲今年加息的可能性也非常小。只有當(dāng)通脹在一段時(shí)間內(nèi)走上適度高于2%的軌道才會提高利率。
    通脹不足懼,中國加息可能性小
    謝亞軒表示,作為大型經(jīng)濟(jì)體,新興國家的貨幣政策變化對我國影響有限。糧食或國際油價(jià)上漲所導(dǎo)致的短期通脹不會導(dǎo)致貨幣政策正常化的加速,中國央行會保持“不急轉(zhuǎn)彎”的戰(zhàn)略定力。
    去年中國央行也推出多項(xiàng)舉措應(yīng)對疫情沖擊。在價(jià)格型工具方面,中國央行先后下調(diào)了逆回購利率、MLF利率,合計(jì)30BP;在數(shù)量型工具方面,中國央行通過多次降準(zhǔn)和公開市場操作釋放流動性。不過,從去年5月以來,中國央行已無降準(zhǔn)降息的操作,貨幣政策邊際趨緊。
    “我國一直堅(jiān)持正常貨幣政策,去年2月到4月,我們采取了力度較大的應(yīng)對措施,5月以后貨幣政策操作回歸正常,既有力支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展,又沒有搞‘大水漫灌’式的過度刺激,我們可以看到中國的國債收益率水平在那個時(shí)候回升之后一直保持平穩(wěn),人民幣匯率雙向浮動成為常態(tài),發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。”央行貨幣政策司司長孫國峰今年4月在國新辦發(fā)布會上表示。
    今年4月20日,全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最近LPR報(bào)價(jià):1年期品種報(bào)3.85%,5年期以上品種報(bào)4.65%。兩項(xiàng)貸款市場報(bào)價(jià)利率均連續(xù)12個月保持不變。背后是7天逆回購利率、一年期MLF等政策利率連續(xù)12個月保持穩(wěn)定,目前7天逆回購、一年期MLF利率分別為2.2%、2.95%。
    “當(dāng)前貨幣政策方向定位穩(wěn)健中性,優(yōu)先數(shù)量型調(diào)控,對逆回購、MLF等操作利率,大概率繼續(xù)保持穩(wěn)定。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,當(dāng)前喜憂參半,短期內(nèi)仍以防風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和培育內(nèi)生動能為主要目標(biāo),利率向上向下調(diào)整時(shí)機(jī)皆不成熟。”中信建投首席固收分析師黃文濤表示。
    對于市場關(guān)注的通脹因素,相關(guān)部門認(rèn)為通脹可控,因此通脹不會影響到貨幣政策操作。
    4月19日,國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋在4月份例行新聞發(fā)布會上表示,近一段時(shí)間,大宗商品價(jià)格上漲和全球通脹升溫,引起各方面廣泛關(guān)注。但大宗商品供需兩端并沒有出現(xiàn)整體性、趨勢性變化,其價(jià)格不具備長期上漲的基礎(chǔ)。
    “當(dāng)前,我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深度融入全球經(jīng)濟(jì),物價(jià)走勢客觀上會受到外部因素影響,但這種傳導(dǎo)影響總體上是有限的、可控的??傮w判斷,今后一個時(shí)期物價(jià)將運(yùn)行在合理區(qū)間。預(yù)計(jì)今年CPI同比漲幅總體呈溫和上漲態(tài)勢,能夠保持在全年物價(jià)調(diào)控目標(biāo)以內(nèi)。”孟瑋稱。
    市場影響幾何?
    去年由于全球經(jīng)濟(jì)體貨幣政策寬松力度加大,流動性源源不斷注入市場,金融市場“股債雙牛”。但今年以來宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù),10年期美債收益率目前上行達(dá)到1.58%,一些股票出現(xiàn)回落。市場人士預(yù)期,雖然目前美聯(lián)儲還在保持寬松的貨幣政策,但隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,美聯(lián)儲加息或縮表將會到來。
    中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為,全球股市的反彈領(lǐng)先于全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的恢復(fù),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離。當(dāng)前,美國股市市盈率處于歷史較高水平,之所以大家不認(rèn)為它是泡沫,一個很重要的原因是作為全球無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)之錨——10年期美債收益率去年一直處于比較低的位置,如果它到了2%以上,那  就意味著全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需要重新估值。
    “無論是去年美聯(lián)儲推出大規(guī)模貨幣刺激措施,還是未來美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策,對中國金融市場的影響都是比較小的。事實(shí)上在近期全球金融市場特別是新興經(jīng)濟(jì)體金融市場大幅波動的情況下,我國金融市場運(yùn)行平穩(wěn),人民幣匯率雙向浮動,十年期國債收益率目前在3.2%附近,較前期還有所下降。我國實(shí)施正常貨幣政策的積極作用正在顯現(xiàn)。”孫國峰表示,“樂見其它經(jīng)濟(jì)體尋求回到正常貨幣政策的努力,這將有助于促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展。”
    孫國峰表示,下一步關(guān)鍵是把自己的事辦好,貨幣政策要穩(wěn)字當(dāng)頭,保持定力,珍惜正常的貨幣政策空間,同時(shí)密切關(guān)注國際經(jīng)濟(jì)金融形勢變化,增強(qiáng)人民幣匯率彈性,以我為主開展國際宏觀政策的協(xié)調(diào),保持好宏觀政策的領(lǐng)先態(tài)勢。
    “現(xiàn)在看PPI同比很嚇人,但過去中國央行開始加息或上調(diào)公開市場逆回購利率時(shí)不僅僅盯著PPI,最重要的是看核心CPI,目前核心CPI仍在0附近。”敦和資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶稱,“目前的通脹不足以引發(fā)中國貨幣政策上的收緊,短端利率大體上還是會維持在一個較低的水平。”
    徐小慶綜合分析認(rèn)為,目前商品的需求比次貸危機(jī)時(shí)期稍弱一點(diǎn),主要是中國沒有搞強(qiáng)刺激。從供需格局來看,商品上漲周期并沒有結(jié)束,但流動性對商品會有一個階段性的負(fù)面影響。
    債市方面,他預(yù)計(jì),隨著PMI拐點(diǎn)的出現(xiàn),即使PPI同比增速還沒有見頂,但只要環(huán)比增速放緩,利率基本上就接近頂部位置,所以債券已經(jīng)具有一定的安全邊際。股市方面,A股從單邊下跌進(jìn)入震蕩階段,龍頭股會出現(xiàn)階段性反彈但中期趨勢依然向下,低估值股票能提供正收益。

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